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天风证券:亚马逊能抢回微软国防大订单?

2020-02-17 06:38:16

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  原标题:【天风海外】亚马逊能抢回微软国防大订单?

  来源:翩翩看天下

  亚马逊失落国防部云订单,特朗普因跟贝索斯私人恩怨从中做梗?

  申诉难改亚马逊失败事实,关键在于政府反垄断担忧

  2019年10月微软在与亚马逊的竞标中获胜,得到五角大楼授予的价值100亿美元的云计算订单(JEDI)。但随后亚马逊便提出申诉,2020年1月公司还要求法庭阻止微软在案件结束前开始合同工作。2月13日美国法官同意了亚马逊的申诉,暂停执行JEDI。尽管合约得以暂停,但我们认为亚马逊此举难以成功。亚马逊方面认为丢失订单的原因是特朗普对贝索斯抱有成见,并从中作梗,影响了五角大楼的公正性。但我们认为主要原因还是来自亚马逊云业务自身。在美国,为政府提供服务要求服务商的云平台符合FedRAMP规定(包括安全性评估、授权以及持续监控等)。而根据数据显示亚马逊已是美国最大的政府云服务提供商,获授权的数量占比达22%,在最高级别例如与司法相关的授权中占比高达62%。从防止数据垄断角度,美当局也担忧其持有太多隐私数据,例如犯罪记录、纳税信息及生物特征等。2013年,AWS即获得中央情报局(CIA)6亿美元订单,并在东西岸各部署一个CIA专属的数据中心;而后亚马逊又通过AWS客户Palantir间接为美国移民局(ICE)及国土安全部(DHS)提供云服务。此外,2019年2月亚马逊将第二总部设在水晶城,距离五角大楼不足1英里。结合以上诸多布局,亚马逊对政府部门的渗透也引起了相关人士对数据安全性的担忧。我们认为若亚马逊中标JEDI订单则将导致政府及国防的大量数据落入亚马逊之手,加剧数据垄断,因此预计政府及五角大楼也不会允许这种情况发生。

  亚马逊AWS云业务增速下滑,未来公司盈利弹性受限

  19Q4亚马逊AWS收入99.5亿美元,同比涨34%,超预期的98.1亿美元,增速继续下滑,连续三个季度增速低于40%。AWS运营利润26亿美元,同比涨19%,超预期的24.5亿美元,营业利润率26%,较19Q3 25%有所好转。相比微软基于混合云平台+生态的优势,加大对政商大客户的吸纳,AWS增长略显乏力。早几年通过降价保持市占率的模式,不足以打造吸引大企业和政府客户的壁垒。亚马逊16年初至今市占率自40%略跌至39%,对比微软同期市占率自10%提升至19%,谷歌云从5%提升至9%。公司的关键在于占营收10%却贡献67%营业利润的AWS云业务往后的成长性,在受到微软Azure和谷歌云冲击的情况下,即使存在降价空间也会对公司未来盈利弹性产生影响。

  微软把握混合云和多云服务大趋势,Azure继续发挥平台+生态的优势

  19Q4微软智能云(Intelligent Cloud)板块收入118.7亿美元,同比涨27%,超预期的114亿美元。运营利润率环比提升2.3pct至38.2%,市占率已经从16年初10%提升至19%,是同期份额提升最多的公司。Azure同比涨62%,对比Q3时的59%,维持60%左右的增速。本季微软获得100亿美元JEDI合同但因亚马逊诉讼,合同尚未履行;Salesforce也将采用Azure支持其Marketing Cloud。

  微软贯彻Azure为底层构架的战略,发挥平台+生态的优势,加大对政商大客户的吸纳。在这之上进一步拓展包括多云、边缘计算、AI、量子计算、大数据、信息安全到Windows+Office+Dynamic的企业服务多产品矩阵。微软能在下半场继续站稳脚跟保持成长的关键在于,其云计算策略可沿着1)混合云发力建立优势,2)销售能力储备到SPI完整部署的良性循环,3)边缘计算拓展边界的路径。尤其是获得国防部10年100亿美元的JEDI云合同,拿下AT&T价值20亿美元订单,和SAP深化合作推进共同客户的云迁移工作,与甲骨文联盟进行数据中心高速链路整合,均表明微软在实现大客户SPI完整部署的环节。我们认为微软与亚马逊同为JEDI投标最终入选的两家企业,尽管Azure目前规模仅为AWS一半,但也可证明Azure综合服务能力及销售能力并不逊于对手。微软有望继续通过政府和大企业长订单带来长周期的稳健业绩,支撑Azure的成长,保持公有云行业第二的位置和高增速,并继续向龙头AWS发起挑战。

  风险提示:法律诉讼风险,政府监管及反垄断风险

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责任编辑:陈志杰


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